【小安觀市·A股周刊】經濟需要后續政策擴內需、穩增長，A股有望長期向好

貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，保持對經濟恢復的助力，4月PMI、CPI、PPI均低于預期，社融數據大幅回落，居民端貸款數據為近十年同期最低，或表明當前經濟內生動能不足，經濟復蘇進程放緩，仍需后續政策擴內需、穩增長，A股有望長期向好。

本周回顧：

本周市場整體收跌。

從寬基指數的情況看，創業板指下跌0.67%，深證成指下跌1.57%，上證綜指下跌1.86%，滬深300下跌1.97%，上證50下跌2.02%，科創50下跌3.33%

從行業的表現來看，本周漲幅居前五的行業分別是公用事業（1.95%）、煤炭（1.55%）、汽車（1.53%）、電力設備（1.25%）、環保（0.89%）；本周下跌幅度較大的五大行業分別是建筑裝飾（-5.98%）、傳媒（-5.97%）、有色金屬（-3.54%）、商貿零售（-3.45%）、石油石化（-3.3%）。

 

數據來源：Wind；2023.5.8-5.12

當前對市場的判斷：震蕩整固。

 1、盈利方面，國內經濟整體仍延續趨勢性修復，但復蘇進程放緩。Q1我國GDP同比增長達4.5%，超出市場預期，同時結構上看消費復蘇、地產修復、基建投資等拉動項目持續發力，支撐國內經濟修復韌性。然而4月PMI、CPI、PPI均低于預期，社融數據大幅回落，居民端貸款數據為近十年同期最低，或表明當前經濟內生動能不足，經濟復蘇進程放緩，仍需后續政策擴內需、穩增長。

2、流動性方面，貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，保持對經濟恢復的助力。政府工作報告中強調“穩健的貨幣政策要精準有力”，提出“保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展”。同時，在經濟復蘇、社融向好的背景下，一季度央行貨幣政策委員會例會紀要顯示，對于貨幣政策的基調，會議刪去上期的“逆周期調節”表述，強調“搞好跨周期調節”，反映隨著國內經濟恢復向好，穩增長的緊迫性有所下降。預計貨幣政策后續整體維持穩健偏寬松基調。

3、市場情緒方面，經濟、金融數據低于預期，市場情緒降溫。海外方面，美國4月非農數據超預期，緩解經濟衰退擔憂，4月CPI同比回落至4.9%，低于前值和預期，加息預期降溫。國內4月經濟、金融數據均低于預期，壓制市場情緒。

行業配置：

國內經濟修復持續推進，總體較為均衡。建議對對經濟發展的脈絡和節奏客觀理性看待，站在當前節點，建議著眼全年，把握基本面實際變化，均衡布局：

1、政策支持：契合二十大、中央經濟工作會議以及兩會的方向，聚焦自主可控、安全自主、特色估值體系等主題下的信創與數字經濟、教育醫療、財務狀況較好的央企國企等板塊；

2、景氣延續：持續關注未來發展潛力大、盈利增速高、國家支持、財政扶持的方向，比如國防軍工和新能源等方向；

3、困境反轉：重點關注消費出行、房地產上下游以及半導體等板塊，其未來一年周期反轉的可能性較高。

 

 

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