【小安觀市·A股周刊】貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，助力經濟恢復；一季度經濟數據、社融均超預期；A股有望持續修復

國內經濟整體仍延續趨勢性修復，Q1我國GDP同比增長達4.5%，超出市場預期，同時結構上看消費復蘇、地產修復、基建投資等拉動項目持續發力，3月社融、信貸數據也再超預期，且結構上看居民中長貸明顯修復，貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，保持對經濟恢復的助力，A股有望持續修復。

本周回顧：

近2周市場多數收跌。

從寬基指數的情況看，上證50上漲1.17%，上證綜指上漲1.01%，滬深300下跌0.39%，萬得全A下跌0.64%，中證500下跌0.8%，中證1000下跌1.77%，深證成指下跌2.35%，創業板指下跌3.14%，科創50下跌6.07%。

從行業的表現來看，近2周漲幅居前五的行業分別是傳媒（12.9%）、非銀金融（7.44%）、紡織服飾（5.84%）、銀行（4.65%）、建筑裝飾（4.51%）；本周下跌幅度較大的五大行業分別是電子（-8.12%）、通信（-5.67%）、家用電器（-4.87%）、有色金屬（-4.81%）、計算機（-4.61%）

數據來源：Wind；2023.4.24-5.5，其中A股交易日為4.24-28，5.4-5

當前對市場的判斷：震蕩向上。

1、盈利方面，國內經濟整體仍延續趨勢性修復，但恢復速度放緩。Q1我國GDP同比增長達4.5%，超出市場預期；3月社融、信貸數據也再超預期，且結構上看居民中長貸明顯修復；此外核心通脹的影響因素失業率已明顯回落，政治局會議也提出要擴內需、穩外貿，表明國內經濟趨勢性修復進程持續。然而4月PMI回落，制造業PMI低于榮枯線，表明復蘇進程放緩，仍需政策進一步配合。

2、流動性方面，貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，保持對經濟恢復的助力。政府工作報告中強調“穩健的貨幣政策要精準有力”，提出“保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展” ；一季度央行貨幣政策委員會例會紀要顯示，對于貨幣政策的基調，會議刪去上期的“逆周期調節”表述，強調“搞好跨周期調節”；4月政治局會議指出當前經濟內生動力還不強，需求不足仍然是值得關注的問題，同時強調政策持續性，預期政策將延續此前的基調。

3、市場情緒方面，美國就業數據超預期、加息預期降溫，市場情緒有所回暖。海外方面，美國4月非農數據超預期，緩解經濟衰退擔憂；5月FOMC會議加息后，對未來的潛在加息預期調整為中性，加息預期降溫。國內A股年報披露基本結束，大盤營收和凈利潤均同比較大增長；4月政治局會議表示要堅持推動高質量發展，提振市場情緒。

行業配置：

國內經濟修復持續推進，總體較為均衡。建議對對經濟發展的脈絡和節奏客觀理性看待，站在當前節點，建議著眼全年，把握基本面實際變化，均衡布局：

1、政策支持：契合二十大、中央經濟工作會議以及兩會的方向，聚焦自主可控、安全自主、特色估值體系等主題下的信創與數字經濟、教育醫療、財務狀況較好的央企國企等板塊；

2、景氣延續：持續關注未來發展潛力大、盈利增速高、國家支持、財政扶持的方向，比如國防軍工和新能源等方向；

3、困境反轉：重點關注消費出行、房地產上下游以及半導體等板塊，其未來一年周期反轉的可能性較高。

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